켄 피셔의 투자 철학: 좋은 경영진을 찾는 법

켄 피셔의 투자 철학에서 중요한 부분 중 하나는 기업 경영진의 역량 평가입니다.
켄 피셔는 기업의 성공을 결정짓는 중요한 요소로 경영진의 능력과 대응력을 강조하며, 특히 위기 상황에서 경영진이 어떻게 대처하는지를 중점적으로 봅니다.
그렇다면 켄 피셔는 경영진의 역량을 어떻게 평가할까요? 실제로 투자에 어떻게 활용할 수 있을까요?

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켄 피셔의 경영진 평가 기준

1. 투명한 커뮤니케이션과 일관성

켄 피셔는 경영진이 주주와 얼마나 솔직하게 소통하는지를 매우 중요하게 봅니다.
특히 위기 상황에서의 커뮤니케이션 태도가 핵심 포인트인데요.

• 위기 시 침묵하거나 모호한 발언을 일삼는 경영진은 경계해야 합니다.
• 반면, 솔직하게 문제를 공개하고 개선 방안을 제시하는 경영진은 신뢰할 만합니다.
• 예를 들어, 코로나 팬데믹 때 매출 급감 사실을 명확히 알리고 대책을 공개한 CEO는 신뢰할 수 있죠.

켄 피셔는 경영진의 일관성도 중요하게 봅니다.

• 분기별 실적 발표에서 매번 다른 이야기를 하는 경영진은 신뢰를 잃기 쉽습니다.
• 반대로, 일관된 전략과 현실적인 전망을 꾸준히 제시하는 경영진은 믿을 만하죠.

✔️ 체크포인트:

• CEO의 주주서한과 실적 발표 내용을 꾸준히 모니터링하면서 일관성이 있는지 확인하세요.
• 위기 상황에서 경영진의 커뮤니케이션 태도를 특히 주목하세요.
• 실적 발표에서 지나친 낙관론이 반복된다면, 경영진의 현실 감각이 부족할 수 있습니다.

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2. 위기 대응 태도와 자본 배분 능력

켄 피셔는 특히 위기 상황에서의 경영진 대응력을 중점적으로 평가합니다.

• 위기 시 자본을 어떻게 활용하는지가 핵심입니다.
• 급격한 자산 매각, 무리한 증자 등으로 주주가치가 희석되는 결정을 한다면 경영진의 대응 능력을 의심해야 합니다.
• 반면, 저평가 국면에서 자사주를 매입하거나 불확실성 속에서도 배당을 유지한다면 경영진의 자신감을 보여주는 것이죠.

켄 피셔는 자사주 매입을 긍정적으로 평가하지만, 무조건 옳다고 보지는 않습니다.

• 자사주 매입이 직원 스톡옵션 보상 수준에 그친다면 실질적 효과가 미미하다고 봅니다.
• 위기 시 주가 방어를 위해 매입하는가 아니면 주주가치 환원을 위한 구조적 매입인가를 구분해서 봅니다.

✔️ 체크포인트:

• 자사주 매입 공시를 확인하여 경영진이 위기 상황에서 어떤 선택을 했는지 파악하세요.
• 위기 당시의 주가 흐름과 자사주 매입 타이밍을 비교해보세요.
• 경영진이 발표한 위기 대응 전략이 실질적이고 구체적인지 확인합니다.

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3. 장기 전략적 사고력과 비전

켄 피셔는 기업의 경영진이 단기 성과에 집착하지 않고 장기적 비전을 갖고 있는지를 중요하게 생각합니다.

• 단기 실적 악화에도 불구하고 장기 성장 계획을 꾸준히 추진하는 경영진을 긍정적으로 평가합니다.
• 특히 연구개발(R&D) 투자를 유지하거나 오히려 늘리는 경우, 장기적 경쟁력 확보를 위한 의지로 해석할 수 있습니다.
• 기술기업의 경우, **매출 대비 R&D 비율(PRR)**이 높고 그 결과물이 실제로 시장에 나와 성과를 내고 있는지 확인해야 합니다.

✔️ 체크포인트:

• R&D 투자 비율이 꾸준히 증가하고 있는지 확인합니다.
• 기술 혁신과 신제품 발표 주기를 통해 경영진의 성장 전략을 평가합니다.
• 중장기 성장 비전을 명확하게 제시하고 있는지 CEO 발언을 체크합니다.

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4. 실행력과 트랙레코드

켄 피셔는 경영진이 말한 대로 행동하는지를 매우 중요하게 봅니다.

• 매 분기마다 내놓은 목표와 실적이 일치하는가를 확인해야 합니다.
• 영업이익률의 지속적 개선 여부도 경영진의 능력을 보여주는 중요한 지표입니다.
• 한두 해 잘했다고 해서 끝나는 것이 아니라, 지속적으로 목표를 달성하는 경영진이 중요합니다.

✔️ 체크포인트:

• 영업이익률의 연도별 변동성을 분석하여 경영진의 비용 관리 능력을 파악합니다.
• 과거 실적 발표에서 제시한 목표 대비 성과 달성 여부를 점검합니다.
• 매출 성장 추이가 경영진이 제시한 계획과 일관성이 있는지 검토합니다.

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5. 재무 건전성과 자본 활용 능력

켄 피셔는 기업의 재무 건전성을 경영진의 책임감과 연결하여 평가합니다.

• 과도한 부채 비율이나 불안정한 유동성은 위험 신호입니다.
• 반면, 잉여현금흐름(FCF)을 활용하여 배당을 지급하거나, 미래를 위해 투자하는 경영진이 긍정적입니다.

✔️ 체크포인트:

• 유동비율(유동자산/유동부채)과 자기자본비율(자기자본/총자산)이 적정 수준인지 확인합니다.
  • 켄피셔의 경우 유동비율 2배이상 자기자본비율 50% 이상인 회사를 선호했다고 합니다.
• 자본 활용 계획이 합리적이고 주주에게 이득이 되는 방향인지 검토합니다.
• 현금 보유와 부채 비율이 갑작스럽게 변화한 경우, 그 이유를 파악합니다.

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정리: 좋은 경영진을 고르는 법

켄 피셔는 단순히 재무지표만으로 기업을 평가하지 않습니다.
그는 경영진의 비전, 실행력, 위기 대응 능력을 종합적으로 검토하여 기업의 장기 성장 가능성을 판단합니다.
특히 위기 상황에서 경영진이 보여주는 대응력이 기업의 장기 생존 가능성을 결정한다고 보며, 이를 잘 분석하여 위대한 기업을 찾으려고 합니다.

투자에 활용하기

1. 경영진의 발언과 행동이 일관성 있는지 분석합니다.
2. 위기 대응 사례를 통해 경영진의 자본 배분 능력을 파악합니다.
3. 장기 비전과 R&D 투자 여부를 통해 지속 가능한 성장성을 점검합니다.
4. 실적과 목표의 일관성을 체크하여 경영진의 실행력을 확인합니다.
5. 재무 건전성이 안정적이며, 자본 활용이 효과적인지를 검토합니다.

켄 피셔의 철학대로, 위대한 기업은 결국 위대한 경영진이 만든다는 사실을 기억하며,
좋은 경영진을 찾는 데 더 많은 시간을 투자하는 것이 성공 투자의 지름길입니다.